比特币减半之日，是值得期待还是噩梦的开始？ |深度解读

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三年前，信息社会以光速发展。 世界上只有一天，但世界上有几千年，所以最后两年被称为8012和9102，再过几天，可能就是0202了。受不了这样的折腾。 公元202年，袁绍去世，天下大乱。 2022年，美国和台湾省将迎来领导人连任，南美福利主义抬头，发达国家货币政策都在奔向负利率。 微软的下一个BUG10操作系统被命名为Windows 2004，一句话概括就是“破坏主义”横行，全世界都在受其害。 如果再活久一点，跨过0202年，大概率会遇到比17世纪荷兰疯狂郁金香还要厉害的泡沫破灭。 泡沫不是自由市场的结果； 它们是市场干预的结果。 - Adam Selene“郁金香之谜和其他神话”@adam_selene/tulips-and-other-myths-c7f69cf2b59d 比特币 BTC。 加上其他空气币，总市值超过1万亿人民币。 归零。 要解释这是如何发生的，我们需要深入了解货币原则、价值理论和比特币的系统设计。 1 什么是“钱”？ 今天，money = banknotes = banknotes = currency = currency； 但不到一百年前，它们是不同的。 黄金是一种商品货币，它的替代品是信用证，也就是说银行欠你一根金条。 当这张“债权证”的发行人欠的不是硬通货，而是月饼、大闸蟹、QQ会员、邮政快递费，甚至汽油，如果这些购物券在愿意吃月饼和大闸蟹的人群中流通，它也成为一种货币，属于“信用货币”。 现代政府的干预改变了货币的属性。 古代官办机构对符合规格的金属钱币进行称重、鉴定、加防伪标记比特币产量减半时间表，钱币仍为金质； 当两次世界大战的战火不断蔓延，政府为打赢战争而发行的债券无法按时偿还时，就进入了指挥货币（Fiat Money，民间译为“法定货币”）阶段). 该货币不保证兑换任何其他商品，发行数量不再受限。 流通，即要求人们必须接受其支付，完全由国家暴力控制。 这些历史事件共同构建了当今全球法定信用货币的格局。 基础货币与信用衍生品不明确，这也是法定信用货币体系下才会出现的认知障碍。 然而，要理解加密数字货币，我们需要回到经典的角度，货币≠纸币≠纸币≠货币≠货币。 《中国社会经济史研究》1999年第01期 李金正 《旧中国通货膨胀的凶案——金元大钞发行内幕初探》

1.《中国货币》2.图片：首套300万人民币全套揭秘印制历史

2 货币价值的起源 我的祖父母生活在一个货币价值极不稳定的时期。 上图中10张500万可以一夜之间变成500元，第二年再变成5分。 1元人民币值多少钱？ 事实上，货币本身并没有固定价值。 当你在每个人手中的票据、价格和债务上加上或减去两个零时，什么都没有改变。 那我们为什么要用钱去换东西，存钱呢？ 考虑一个归纳推理：在某种东西可以充当货币之前，它需要一个独立于其货币功能的价值； 之后，货币的交换效用提高了它在所有人心目中的价值。 这里简单推导描述一下，请高手举手。 商品货币在充当货币之前，它的价值就是它的使用价值。 一个流行的故事是，方便面已经取代了严格管控的香烟，成为美国监狱里的“硬通货”。 造成这件事情的第一个原因就是美国私人监狱的伙食非常糟糕，伙食成了大家的渴望。 不幸的是，泡面在狱中是合法拥有的，而且可以长期保存，所以成了以物易物的基石。 但问题的本质是——方便面是用来煮的，不是用来炒的。 在信用货币作为货币之前，其价值来源于其所代表的债权的使用价值。 如果不能换成大闸蟹，大闸蟹外卖券就一文不值了。 命令货币的初值在于其首次发行时设定的价格体系。 1949年南京、上海解放后，民主党阎锡山内阁在广州宣布废除金元券，改用银元券，金元券按比例收回1:5亿。 之后，货币的交换效用增加了它在每个人心目中的价值。 我们来看这样一个对比。 现在有两个人，Alice 和 Bob，他们每个人手里都有四种东西。 在她心目中，对自己的利用程度如下（忽略边际效用，即五个包子吃饱了，第六个不好吃）。 现在，给爱丽丝和鲍勃互相交换水和饼干的权利。 交换后，各自的使用价值从100增加到110，即交易创造财富。 现在，我们来分析一下Alice在这个过程中的心理。物品对Alice的使用价值就是对Bob的使用价值

苹果

10

10

一块饼干

20

30

一瓶水

30

20

一个梨

40

40

交换前

100

100

交换后

110

110

参与交换的可能性允许每个人在他的经济决策中考虑各种事物对他人的价值。 对于爱丽丝来说，当她不能交易时，她只需要考虑饼干对自己的使用价值，而当可以交易时，她会考虑饼干对鲍勃的价值。 这时饼干对爱丽丝的作用变得非常接近于矿泉水，所以爱丽丝可能会储存更多的饼干来和鲍勃交换矿泉水。 当然，鲍勃也会存一些水来换取饼干。 当某种商品的使用价值得到很多人的认可，并且具有易储存、易分割、易交换、供给相对稳定等一系列特点时，它就有可能成为一种交换媒介，即货币。 当货币的交换价值被大家认可时，大家就会储存更多的货币，从而推高作为货币的商品的需求比例，从而提高其价格（即与其他物品的兑换比例）。 3 区块链的货币属性 现在让我们来看看比特币。 它是什么货币？ 那你说，区块链是什么商品，有什么使用价值？ 答案是：它是一个账本，一个全球统一的不可篡改、永久可追溯的账本。 哦。 那么我需要比特币做什么？ 不是有联盟链吗，随便选一个，付钱给他们记账。 错误的！ 你不了解假账户。 世界上最大的骗局都不是基于假邮票。 金融造假一直以来都是制作多套账本真章，只有一套是真的，给你看的都是假的。 区块链中使用的“数字签名”和“哈希验证”无非是物理空间的“签名戳”和“缝戳”，不能保证账本的真实性。

将区块链外产生的数据保存到区块链只能说明上传的素材已经存在，你可以伪造一个假合约保存； 同样，联盟链既不采用三式记账，也不采用POW挖矿增加造假的经济成本，甚至不公开区块链账本——垄断集团完全有能力和动机创造出许多不同的账本来展示你非常漂亮的数据。 唯一的解决办法是：所有的交易信息都在同一个区块链上生成和验证，包括合同、货币的来源和去向、权利转让、交易附言和发票。 这就要求区块链不仅仅是记账的小本子，还要求它具有货币功能。 无币区块链不是区块链，区块链必须有币！ 然而，当我们回过头来看 BTC 时，问题的冰山就出现了。 当你购买 1 BTC 时，你得到的唯一保证是 1 BTC 作为交易手续费，可以在 BTC 区块链上存储一定数量的信息。 因此——BTC 账本每秒只能记录 7 笔交易，1 BTC = 1 亿 sat，服务费水平为 26 sat/byte。 如果你花 51000 元购买一个 BTC，你只能在 BTC 账本上存储 3.76MB 的数据，每 1GB 的成本为 1356 万元。 相比之下，拥有99.999999999%（11个9）持久性、99.99%可用性、跨三大洋分布式存储的亚马逊AWS S3服务，每月每1GB只需要0.175元，而且需要存储100年。

即使 BTC 链上的数据比普通信息系统珍贵 100 倍——BTC 仍然被高估了 645 倍！ 这是商品价值，那么货币价值呢？ 在《货币方程式、正义与比特币》中，我们介绍了货币方程式及其应用原理，引出了另一种算法：比特币用其在全球贸易中的份额换取其在货币价值中的份额。 比特币承载全球贸易时，2019年4月美元M0=3286668万。长期来看，比特币M0=2100万。 此时，一枚比特币的价值为156508美元，约合100万人民币。 我不知道全球贸易需要每秒多少笔交易，但天猫双11交易的峰值是每秒480,000笔交易。 如果每秒48万笔交易=100万人民币币值，那么BTC每秒有7笔交易，即使比特币的交易量是天猫的10倍，1笔交易也值10笔交易，合理的币值只有146元——BTC依然被高估了349倍！ 无论是商品价值还是货币价值，我们都能得到非常相似的估算。 没有使用价值的商品就没有交换价值，更谈不上引发囤积，更谈不上成为世界货币。 人们今天购买的比特币是一种虚无缥缈的“世界货币”期权，是永远不会交割的“永恒的奥古斯都”。 唯一需要确定的是——郁金香将如何着火。 4 比特币系统设计 我敢肯定，在 20 年内，交易量要么非常大，要么没有。 ——中本聪 比特币的价值来源于它的使用价值，而这个使用价值来源于比特币是不可篡改、永久可追溯的全球统一账本。

这套优雅系统设计的区块奖励+POW挖矿+难度调整机制共同构成了价值与反炒作的本质。 4.1 区块奖励 比特币在设计之初就固化了总量和生产方式。 总供应量为2100万枚（每个比特币后面有8个0，记为sat），平均每10分钟1个区块的速度产生。 每个区块的比特币产量从 50 个开始，每 4 年减半。 当我们查看序列 2^(-n) 并将分母替换为 100 时，分子是每个区块的“区块奖励”。 如下图所示，这也意味着当区块奖励为50个比特币时，至少还有50%的比特币尚未被开采； 今天的区块奖励是 12.5 个比特币，在这个阶段结束后，剩下 12.5% 的比特币未被开采。

来自：当产量减半时，矿工新挖出的比特币占总流通量的比例也在快速下降。 2020年减半后，矿工在接下来的4年里开采了6.25%的比特币，平均每年只有1.6%，开采的部分超过了87.5%。 这意味着矿工出售比特币的行为对市场价格的影响比例较小。 所谓“产量减半，供给减半，价格翻番”的“减半市场”论调，忽视了市场供给的结构性变化，完全站不住脚。 蒋卓尔_乐比特矿池 《关于减半牛市会不会来，怎么来》 “区块奖励”其实是对矿工节点维持比特币网络运行、验证和打包交易的补贴。 按照最初的设计，当区块奖励逐渐减少时，交易手续费将成为矿工的主要收入来源。 如果系统中没有产生足够的交易费用，矿工的收入将持续下降——这意味着区块链的安全性将不复存在。 4.2 工作量证明比特币采用“工作量证明”机制，需要（挖矿）节点竞争在下一个区块打包交易的权利，投入CPU计算，解决满足“哈希算法”。 区块头。 由于Hash是一种汇总算法而不是加密算法，所以这种行为对于区块链来说并不是“加密”。 它的意义不在于技术，而在于经济——POW要求节点为自己出块的过程，付出肉眼可见的经济代价； 区块链安全的关键不在于每一笔交易都有数字签名，而是可以篡改任何已经写入的交易。 坏人需要投入成几何级数的挖矿成本，以比所有诚实矿工的总和更快地从篡改交易中生成更长的链。

正是这个被称为“浪费能源”的过程所产生的经济成本，保证了区块链账本的唯一性。 4.3 难度调整 挖矿难度调整 为了在网络算力波动时保持网络打包交易和出块速度稳定，比特币引入了“难度调整算法”。 每2016个区块（两周）后，POW计算题的难度会根据之前2016个区块的计算时间和算力进行调整，使每个区块的计算时间维持在10左右的范围内分钟。 区块奖励+POW+难度调整的设计让比特币“挖矿”变成了一场军备竞赛。 挖矿实际上是一个批发行业。 不管比特币的价格是多少，矿工都会不断升级自己的算力，直到只剩下微薄的利润空间，大约3%~5%。 如今，比特币挖矿一步步升级：CPU->GPU->ASIC专用矿机->专用矿场->专用水电站，每天挖BTC的电费可达1亿元。 军备竞赛到了今天，已经形成了下图所示的现金流量关系。 （区块奖励+交易手续费）×比特币汇率=挖矿电费+矿机折旧+存储带宽费用

4.4 区块上限

区块空间上限最初并不是为比特币设计的。 中本聪在 2009 年写给谷歌工程师 Mike Hearn 的信中表示，比特币已经可以实现比 Visa 网络更高的交易吞吐量。 当前 BTC 持续的 1MB 区块上限是 2010 年添加的一项临时措施，以防止交易费用没有货币价值时的交易洪水攻击。 不幸的是，它一直存在到今天。 当出块空间没有上限时，挖矿算力和网络吞吐量是解耦的，出块间隔不影响网络吞吐量。 当出块空间有上限且每日状态已满时，出块间隔的延长会影响网络吞吐量。 在每个难度调整周期内（14天或24小时），若网络剩余50%的算力，出块间隔将从10分钟增加到20分钟，吞吐量降低到每秒3笔交易. ，长时间无法确认的交易将被丢弃或双花，网络安全性降低，普通用户可能会出现恐慌。 如果恐慌没有持续，那么14天后，将调整难度，将交易按照10分钟的平均值用较少的算力进行打包，恢复之前的交易速度。 这个过程可以继续。 如果由于某种原因，算力不得不继续疏散区块空间已满的BTC，BTC可能会进入“算力减少→出块缓慢→拥堵加剧→市场进一步恐慌→价格进一步下跌→进一步减持”的状态。计算能力”的死亡螺旋。 设置区块大小上限是对比特币最严重的攻击，是泼在花枝上的汽油。 接下来，我们就来分析一下这场火灾是如何起火的。 5 基于现金流分析，总结一下，设计的经济体系规定挖矿奖励的比特币每四年减半，网络必须能够在币价不变的情况下承载足够的交易，矿工不要减少他们的收入。 ，这样减少的区块奖励全部转化为交易手续费。 大约 150 天后，区块奖励将减少 6.25 个币。 按照2015年之前普遍接受的1sat/byte服务费水平，换算关系是1Bitcoin=100MB，6.25个比特币对应625MB的区块使用量。 如果网络承载能力达不到这个规模，将会出现以下结果： 矿工被迫减收——矿工是一个利润非常微薄的行业，平均净利润率仅维持在3%~5%。 矿工退出、停机不破坏 SHA256 算力、网络连接性降低都会降低比特币的安全性。 矿工不想减少自己的收入——会出现以下油腻的结果及其组合： “减半行情”，即矿工联手经销商将价格翻倍。 手续费大幅增加。 如果增加到10sat/byte，block size需要62.5M。 确认速度明显放缓，费用较低的交易需要等待多个区块才能打包。 这些结果中的任何一个都会导致比特币网络的可用性受到严重限制，即比特币分类帐的价值。

2017年8月1日和2018年11月15日，比特币协议在区块上限问题上发生了两次分裂。 今天我们有三个比特币分类账，使用 SHA-256d 哈希算法作为 POW。 他们的名字是 BTC、BCH 和 BSV。 后两者在2017年引入了DAA动态难度调整算法，将难度调整频率从14天一次提高到24小时滚动平均一次，同时也将区块上限分别提高到32MB和2GB。 多么伟大的三国演义。 150 天后，如果 BTC 不操纵价格，服务费将需要增加到 625sat/byte。 1kB的交易平均手续费会超过200元，有余额不足48.31+24.59=72.9%的地址会被冻结交易手续费； 如果进行市场操纵，市值9000亿、充满深度锁仓的BTC，几亿也拉不出来。 BTC上总共100EHash算力，如果价格不变，可能需要提现40%。 由于BTC难度调整周期为14天，减半后14天内的算力损失将大大降低出块速度，网络拥堵加剧。 BTC 矿工实际上知道这一点。 他们的计划是在减半前自掏腰包，补贴挖矿，维持网络交易能力的稳定。 BTC的电费是每天1亿元。 如果收入减少一半，那就意味着两天内损失一亿元。 如果坚持28天，净亏损14亿元。 走在死亡轮回的悬崖边上。

BCH-ABC阵营可能三种方式都用，但维持32MB的容量，靠个人用户逐步填块，最多承载14TPS从BTC+ETH转出，约16M，所以结果可能是价格翻倍+手续费1sat/byte，每笔交易的手续费为10美分，只能弥补BCH现有2EHash算力的经济损失。 不要指望 nChain 会操纵价格。 SV阵营决定增加区块容量，2018年7月增加到2GB，2019年11月可以连续每秒处理1300笔交易。 2020年2月，上限完全交给矿工。 对于GB级别的区块，部分企业用户会开始试水。 乐观估计，如果用完2GB，矿工收益将达到目前水平的2.14倍。 目前SV链上有1EHash，只能从外部满足1.14EHash； 由于SV阵营在2018年分叉前共有>3.6EHash，SV矿工也进入了负现金流。 比特币是一项风险投资！ 在以上事实和推论的情况下，如果比特币网络的承载能力不能在减半前达到GB级别，则整个项目将失败。 为保证所有SHA256d矿工的现金流不流失，交易手续费收入需要为当前金额的60倍，即750G左右； 如果币价上涨10倍，也需要>70G； 如果币价上涨100倍，需要7G。 但是，如果出现二三火，BTC价格肯定会下跌，从而进入死循环？ 当BTC价格大幅下跌时，矿机价格也会出现戴维斯双杀。 那么，除了ABC+SV上可以容纳的一点点，其他的100E算力投资将不复存在。 减半之日必将血雨腥风！

6 价格深度与中本聪... 价格深度是指即时卖出（或买入）一定数量的资产对资产价格的影响。 很多人说：BTC是目前市场上流动性和价格深度最好的数字货币，所以也是最安全的。 哈哈。 这取决于你从哪里看。

火币目前的市价单，市价卖出300个BTC，可以压低120美元，降幅1.6%。 再补充一点，只需要 500 BTC 就可以完全分解 Poloniex 市场上的买单。

BTC是黑暗“币圈”中深度最浅的币种。 2010年5月22日，第一个用它买披萨的程序员花费了10,000 BTC； 如果他把这些币囤积到今天，他现在可以渗透市场 20 次，每天 3 次，持续 7 天，BTC 就真的归零了。 问题是，比特币从 10,000 BTC 购买两个披萨变成了 1 BTC 价值 10,000 个披萨。 涨了这么多次10倍，也跌了90%那么多次。 大多数人要么赚得足够多，要么一无所有。 ，反正我已经下车了； 一个新人的成本基本在2万-3万人民币。 那么，有没有人真的从一开始就囤了很多BTC，一直没有下手呢？

给你。 克雷格·史蒂文·赖特博士。

对于那些因为他没有提供签名而说他是骗子的人，下面的这三个帖子将为您提供一些有趣的信息......

中本聪的愿景从一开始就是让比特币成为全球贸易的支柱。 不是骗子的筹码，不是洗钱工具，更不是贩毒工具。 Bitcoin Core拿下BTC标识比特币产量减半时间表，踢掉包括MIT的Gavin Andreson在内的所有友好开发者，引入Segwit、RBF、Lightning Network，将BTC变成无法用于小额支付的勒索洗钱工具，毁了这一切。 虚假的Tether USDT炒作的万亿美元BTC泡沫市值迟早无法扭转比特币经济体系的内在规律。 BTC泡沫不是自由市场的结果，泡沫是市场干预的结果。 7 Phoenix Nirvana “目前的 Visa 信用卡网络每天在全球范围内处理大约 1500 万笔互联网交易。比特币已经可以仅使用现有硬件实现更大的规模，而且成本仅为信用卡交易的一小部分。它来自它还没有真的达到了规模的上限。” ——中本聪（2009 年 4 月） 如果要实现中本聪的愿景，比特币网络的交易承载能力必须以超过摩尔定律的速度发展，必须在 20 年内迅速扩大到承载全球比特币交易的水平比特币核心（Bitcoin Core，BTC）这万亿美元的郁金香被烧成灰烬后，比特币按照中本聪的设想，化凤凰为涅盘，回归创世纪，正如《经济学人》在1988年所预测的那样。

纵观现代货币理论，我们可以节省赚到的每一分钱。

给中本聪的小礼物。 （wer5lcy，2019年12月6日，清华园）